800万韩国人被三星套牢

　　敏俊相信本人的经验，他能看见三星正正在赔创记载的利润，AI还正在不竭更多芯片，整个KOSPI也正在上涨。过去一年半，只需不竭买进去，似乎就总能赔到钱。

　　当天，KOSPI暴跌9。99%，创下三个多月以来最大单日跌幅。三星电子和SK海力士双双跌超12%，整个市场一度触发20分钟买卖暂停。就正在前一天，KOSPI还方才坐上9114点的汗青高位。

　　据透社援用韩国金融投资协会数据，截至6月24日，韩国股市融资余额曾经达到创记载的38。63万亿韩元；若是把其他形式的投资假贷算进去，5月底投资者债权曾经冲破60万亿韩元。

　　SK海力士证了然AI能把一家芯片公司推多高；到了三星，这种放大间接撞上了一段持续几十年的国平易近企业关系。

　　截至本年6月底，SK海力士的小股东数量曾经从客岁岁尾的118。6万暴涨到346。2万，半年添加跨越227万人，这个速度很是夸张，但三星的小股东数量是797。1万。同样正在这轮AI高潮里，三星的小股东数新增约377万人，小股东持有的股份以至曾经占三星电子全数已刊行股份的66。24%。

　　本年5月，三星电子工会预备策动一场持续18天的大。韩国为此召开告急会议，以至考虑启动少少利用的“告急仲裁”法式。按照韩国总理金平易近锡其时给出的数字，三星电子曾经占到韩国出口的22。8%、国内股市的26%，间接雇佣跨越12万人，背后还毗连着约1700家供应商。

　　看着股票上涨，敏俊选择了加仓。他起头幻想，本人也许实的能用几个月赔到过去几年才能攒下的钱，而韩国市场给他送来了枕头。

　　业绩发布前几天，韩国又曝出，三星半导体担任人金容官正在内部会上放话：三星本年一年的半导体利润，将跨越过去约40年的累计利润总和。

　　靠着HBM（高带宽内存）正在英伟达AI芯片供应链里的领先，SK海力士从客岁起头一狂飙。5月27日，公司市值初次冲破1万亿美元；6月22日，它以至第一次正在市值上跨越三星电子，成为韩国最大的上市公司。

　　本年二季度，三星电子停业利润达到89。5万亿韩元（约合600亿美元），正在单季停业利润上，它以至跨越了英伟达截至4月底财季的535亿美元。

　　截至7月13日，跨越120万个韩国散户杠杆买卖账户触发金逃缴，此中约32万至36万个账户被完全清理。韩国这一轮暴跌伴跟着半导体股猛烈回和谐杠杆买卖去化，KOSPI正在7月8日曾经较6月底汗青高点跌去跨越20%。

　　1962年，韩国启动第一个五年经济开辟打算。正在本钱、选择了一条出口导向型的成长道，通过政策性融资、外汇、进口设备优惠和根本设备扶植，把资本集中到可以或许扩大出产和出口的企业手里。KDI的研究显示，韩国自1962年当前持续实施强力出口推进政策，1960年至1973年间，出口额从3300万美元增加到32。25亿美元。

　　OECD后来把韩国这段成长汗青归纳综合为一种“财阀从导的工业化计谋”，三星的李秉喆和现代的郑周永，就是此中最典型的企业家。把信贷、外汇和政策资本向可以或许扩大出产和出口的大企业倾斜，而三星、现代如许的财阀，则沿着国度确定的财产标的目的敏捷扩张。

　　本年6月，韩国出口同比暴增70。9%，创1978年以来最快增速；此中半导体出口暴涨199。5%，达到448亿美元。全球AI投资间接把韩国的出口数据往上拽了一大截。

　　成心思的是，三星选择豪赌半导体的时候，韩国也正正在寻找从沉化工业继续向手艺稠密型制制升级的下一条。

　　敏俊买入三星，几乎是一个不需要深图远虑的决定。敏俊很快尝到了甜头。账户里的数字不竭上涨，身边聊股票的人也越来越多，他起头相信，这可能是罕见一遇的“黄金时代”。

　　1983年，李秉喆做出了后来被称为“东京宣言”的决定：三星要正式大举进入存储半导体。三星随即启动VLSI营业、扶植器兴，并正在昔时开辟出64Kb DRAM。取制船、机械分歧，半导体不只投资庞大、手艺门槛更高，其时日本企业又曾经占领较着劣势，对三星来说，这是一场风险极高的豪赌。

　　另据高盛统计，截至7月13日，跨越120万个韩国散户杠杆买卖账户触发金逃缴，此中约32万至36万个账户被完全清理。

　　当投资者起头按照更高的HBM价钱、更大的AI本钱开支和更快的利润增加给SK海力士订价，就连557%的增加都变成了“不及预期”。

　　敏俊把一部门积储买了三星，又借钱加仓，还拿了一点钱去搏两倍杠杆ETF。他沉思着，正在上涨行情里，这套打法几近完满。

　　5月27日，韩国第一次答应挂钩三星电子和SK海力士的单一个股杠杆ETF上市。通俗人不需要本人设想复杂的融资策略，只需要买下一只产物，就能获得接近三星单日涨跌两倍的收益。这个产物一上线就爆火，想买的人必需先完成培训，第一天，韩国金融投资协会的网坐以至一度被挤到解体，短时间内已有跨越35万人完成课程。

　　就正在前几个月，他打开炒股软件，还能看到三星不竭再立异高：客岁三星股价曾经涨了一轮。到了本年，AI对存储芯片的需求继续迸发，三星的利润和股价一路往上冲；5月，三星市值初次冲破1万亿美元；5月27日，股价又创下新高；6月初，三星单日还能上涨10%。

　　6月22日，三星和SK海力士两家公司合计市值曾经跨越整个KOSPI的一半。韩国买卖所担任人以至不得不公开回应市场对于半导体权沉过度集中的担心。

　　不外，好动静是，“敏俊”并不存正在。他是我们虚构的人物，为了便利理解，我们把这半年韩国散户可能踩到的坑，几乎全都塞到了他一小我身上。

　　有人说他太冒进了，但敏俊感觉这叫有胆识，大师都是这么做的——截至6月10日，韩国散户本年正在KOSPI的投资已达到79万亿韩元；同期外国投资者卖出124万亿韩元；散户借钱进行的KOSPI投资达到创记载的29万亿韩元，较2025岁尾17万亿添加71%。同时韩国本钱市场研究院担任人暗示，各券商的融资额度都曾经触及监管上限。

　　“敏俊”能够不买三星和SK海力士，但若是他买KOSPI指数，仍是绕不开它们；哪怕“敏俊”完全不炒股，他的养老金也正在帮他设置装备摆设。

　　截至本年6月底，三星电子的小股东（持有公司已刊行股份不脚1%的股东）数量曾经达到797。1万，创下汗青新高。而韩国成年生齿只要大约4300万。

　　概况上，三星有近800万名小股东，但到了今天，即便从来没有买过三星，韩国人也很难实正坐正在三星之外。

　　1973年，朴正熙正式启动沉化工业化计谋，把钢铁、化工、有色金属、机械、制船和电子列为沉点成长的六大行业。国度通过低息信贷、工业园区和政策支撑，把大量本钱压向这些沉资产财产。

　　三星的第一次转型，是从“卖别人出产的工具”，变成“本人出产韩国缺的工具”：朝鲜和平竣事后，韩国百废待兴，连白糖、纺织品都大量依赖进口。1953年，李秉喆开办第一制糖，起头本人出产白糖；1954年又成立第一毛织，进入纺织制制。之后，三星又继续进入安全等行业，从商业商逐步成长为横跨制制和金融的企业集团。

　　那一天，SK海力士市值达到2080万亿韩元，三星则约为2067万亿韩元——这也是三星自2000年以来第一次丢掉KOSPI市值第一的。虽然停业利润同比暴增557%，仍低于市场预期，公司当天再跌9。6%。SK海力士收盘价从6月下旬的291。7万韩元跌至140。1万韩元，缩水跨越一半。

　　到6月，韩国以至呈现了如许的感慨：别人靠“삼전닉스”（三星电子和SK海力士的组合词）复制财富，没买股票的人只能FOMO（Fear of Missing Out，错失惊骇症)。

　　三星扩张的标的目的和韩国选择的财产标的目的逐步沉合：韩国想扩大电子出口，三星就起头制电视；韩国押注制船和机械，三星就进入沉工业。

　　1969年，三星电子成立；第二年起头出产口角电视，1971年就把电视出口到海外。此后冰箱、洗衣机、空调接踵进入产物线年代，韩国又感觉只卖衣服和电视还不敷。

　　1974年，三星沉工业成立，起头进入机械和制船。统一年，李健熙掉臂父亲李秉喆的否决，用小我资金买下韩国半导体50%的股份，三星也由此第一次踩进芯片行业。

　　通俗账户里的数字先起头缩水，两倍杠杆的产物几乎是跳着往下掉。更的是——借来的钱一分都不会缩水。敏俊的融资账户很快亮起了红灯，逃加金的短信塞满手机。拿不出钱？券商不会犹疑，间接替你清仓。

　　曲到收到强制平仓的通知时，敏俊才实正醒过来，杠杆ETF曾经大幅缩水，本金越磨越薄，而从银行借的钱还正在那里，等着他按月。

　　本年1月，韩国起头用一个不太好听的词描述那些没有及时上车的人——“轰隆贫平易近”。这个词最早由于韩国房价暴涨而风行，说的是一小我明明工资没有削减、存款也没消逝，却由于没买房，眼闭闭看着别人的资产暴涨，仿佛一夜之间变穷了。本年，它被搬进了半导体行业。

　　敏俊很难不反思这段时间他事实做了些什么，他感觉他只是做了良多韩国人城市做的选择，怎样就会落得如斯境地？

　　正在他出生之前，三星就曾经和韩国一路履历了从贫穷、工业化到出口强国的全过程；父母那一代看着它制电视、制船、做芯片，他本人则糊口正在Galaxy、三星安全、三星建建和复杂供应链构成的里。

　　韩国《经济日报》1月底的一篇报道题目就间接写着：“三星电子只要我没有吗？‘轰隆贫平易近’惊骇让散户簇拥而入。”。

　　一个韩国人早上从三星参取扶植的公寓里醒来，打开三星电视，拿起三星手机去上班；他的安全可能来自三星生命，信用卡可能来自三星卡，生病了以至可能走进三星医疗核心。等他打开财经旧事，韩国最主要的出口企业、股市权沉和制制业巨头里，三星仍然排正在最显眼的。

　　截至7月6日，韩国国平易近年金持有三星电子7。84%的股份，价值约145。8万亿韩元；同时持有SK海力士7。5%。两家公司曾经占到国平易近年金次要韩国股票持仓估值的55。7%。仅二季度，这两笔持仓的增值就贡献了该组合近八成的增值。

　　AI给三星和韩国持续几十年的关系加上了更大的杠杆：三星越成功，韩国就越依赖三星；而韩国越依赖三星，也就越输不起三星。

　　三星涨，他赔本；融资让他用同样的自有资金节制更大的仓位；两倍杠杆ETF又能把单日涨跌进一步放大。连涨一段时间后，敏俊以至感觉，本人独一的错误，大要是买得还不敷多。

　　到了2000年代，三星曾经是全球最大的存储芯片、显示和消费电子企业之一。到2007年，三星集团的发卖额曾经相当于韩国P的大约六分之一，同时贡献全国约五分之一的出口，市值也占到韩国股市约五分之一，透社间接写道：“欢送来到三星国”。

　　为什么一家公司的股票上涨，会让几百万人感觉本人不应当错过，以至情愿把积储和借来的钱一路押进去？